敷尔佳的年报和一季报，终于出来了，数据整体符合预期。其中，甚至有些数据还比较亮眼，超出了我的预期。

　　这是敷尔佳上市后的首份年度财报，2023年，收入19.33亿元，同比增长9.29%，扣非归母净利润为 7.28亿元，同比下降5.06%，经营性现金流8.25亿元，同比下降8.1%。看完这个数据，乍一看相信大家肯定会疑问：收入明明是增长的，并且创了历史新高，怎么利润和现金流却小幅下滑了？接下来就按照收入、渠道、利润、费用、销量等方面逐一看看，找一下答案。

　　1、收入端，连续4年正增长，创历史新高站上19亿关口，表现很好。此外，2024年一季度，其收入还同比增长了9.65%，如果不出意外，2024年预计其收入将迈过20亿大关。

　　翻开敷尔佳的财报， 2023年，其器械类产品销售收入8.5亿，同比下降1.79%，占收入比例为43.98%；化妆品类产品收入10.83亿，同比增长19.92%，占收入比重56.02%。

　　从收入结构看，器械类产品维持稳定，主要是老的爆款业务，白膜和黑膜。化妆品类的产品，是主要增长驱动力，第二增长曲线.5个百分点，是亮点，这个对企业长期经营非常有利，等于是企业与消费者对话的能力大大提高。对应线、利润端略受影响。这个应该是关心敷尔佳的球友最关心的问题。到底是什么原因呢？利润端受影响的主要原因，年报里官方说法是，线上销售增长带动相关销售费用增加，以及产能扩建的折旧摊销。

　　费用端仔细分析，2023年敷尔佳销售费用为5.32亿元，占收入比例为27.52%，同比增加36.44%，明显快于整体收入增速，但是恰好与线上渠道收入增速匹配！再加上前面的渠道变化的对比，结论就是：销售费用里，额外的费用大概率是主要用于建设线上直销渠道了！

　　那么部分支出，可以理解为，企业为了后面获得竞争优势，加大了支出，属于短期行为，未来几个季度大概率会扭转回来。仔细看支出结构，敷尔佳扩大了线上渠道方面的销售费用支出，这个是个布局，未来经济回升，就能够占得更多的先机。

　　5、化妆品行业核心还是看产品，几个大单品表现良好，而且还不断有新产品在研发。2023 年，浩瀚体育平台敷尔佳拥有5个年销售额超过1亿的单品，分别为医用透明质酸钠修复贴 (白膜)、敷尔佳清痘净肤修护贴、医用透明质酸钠修复贴 (黑膜)、敷尔佳积雪草舒缓修护贴和敷尔佳烟酰胺美白淡斑修护面膜。此外，其新备案了 15 个化妆品产品，其中13个普通化妆品，2 个特殊化妆品。

　　6、销量，产销、库存都非常良性。从销量方面看，2023年，总销量19064万标准支/贴，同比增长13.23%；总产量17829万标准支/贴，同比减少-1.07%。2023年敷尔佳生产了7802.52万支/贴器械类产品，10027.40万支/贴化妆品类产品。整体来看，库存在减少，目前的产销处在健康状态。

　　总结，敷尔佳这次的财报，会看的人，应该是能增加增长的信心的。眼下公司正在打出“三板斧”：新品开路、研发支持、渠道投入。

　　线上直销渠道，是化妆品行业的战略竞争要地，在这一方向上必须持续加大投入浩瀚体育，尤其在经济低谷的时期，更要巩固阵地、防止在消费复苏时错失竞争先机。

　　这一步棋，尽管在短期内对利润增长会稍有影响，但从长期竞争来看，有效的自有渠道，能在护肤行业里，分得更大的红利。

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